创业板回撤四成：近5000股下跌，底在何方？

一、今日海况：全线退潮，浪比昨天更大

先看数据：

• 三大指数集体走弱：沪指跌1.48%报3658.03点，深成指跌2.96%，创业板指大跌4.37%报2576.90点，失守2600点；科创50跌2.78%。
• 沪指、创业板指盘中双双刷新2025年8月以来新低。创业板指较今年6月历史高点，回撤已超过40%。
• 两市成交1.54万亿，较昨日放量约1000亿；全市场近5000只个股下跌，收红个股仅500余家。

放量普跌，是今天最刺眼的注脚——抛压不是"没人接盘"的阴跌，而是资金夺路而逃，每根阴线背后都是实打实的换手。

二、海面之下：谁在卖，谁在买

指数全线翻绿，但盘面的分化远比"下跌"两个字复杂。

卖方是谁？机构重仓的高位赛道。算力硬件今日再度重挫：新易盛跌超10%，中际旭创跌超7%；宁德时代在昨日大跌12%后继续走低。有外资交易台观察指出，近期被抛售最狠的恰是指数权重与机构重仓股，时点上又与公募三季报月底披露临近重叠，调仓换股的嫌疑很大。

买方又是谁？三股力量。其一，护盘资金：沪深300ETF尾盘半小时成交超60亿元，宽基ETF连续两日尾盘放量，托底意图明显。其二，避险资金：工行、建行、中行齐创历史新高，工行重回A股市值一哥。其三，题材资金：人形机器人逆势活跃，在特斯拉Optimus V3明确量产准备的催化下，大业股份5连板、兆威机电4天2板，工程机械、医美跟涨。

一句话概括今天的盘面：机构在撤退，护盘在站岗，游资在冲浪，散户在观望。

三、底在何方：盯住三个信号灯

这是所有人的疑问。瞭望台不猜点位，只盯信号。

信号灯一：量能要"缩"。底部极少出现在放量大跌的当天——放量说明分歧巨大、抛压未尽，出清仍在途中。真正的阶段性底部，通常出现在"缩量+跌不动"之后。今天量能不缩反增，这一环还差得远。

信号灯二：情绪要"稳"。近5000股下跌已是情绪冰点。经验上，极端普跌的次日往往有技术性反抽，但请注意：反抽不等于反转。右侧确认要看红盘家数能否持续回升、连板梯队能否重新立起来。

信号灯三：护盘要"续"。宽基ETF尾盘放量是好迹象，但从力度看仍属"托而不举"。护盘能抬高市场的下限，却抬不出反转——反转终究要靠增量资金与基本面预期共振。

三个信号灯当前的读数：量能未缩、情绪冰点、护盘初现。结论也就清晰了：底部是一个区域，不是一个点位。创业板回撤四成之后，估值与情绪风险确实已大幅释放，离"可以更乐观"越来越近；但右侧信号未现之前，还不到收帆靠岸的时候。

四、瞭望台值守手册

• 仓位：不满仓、不加杠杆。风暴未停，先保证船不沉。
• 不接飞刀：机构调仓中的高位权重（算力、锂电龙头），反弹以减仓为主，不抢反弹。
• 两条观察线：防守端看宽基ETF的承接力度；进攻端看人形机器人等新主线能否走出有持续性的涨停梯队。
• 加仓触发条件（三缺一不可）：沪指守住3600~3650区域；成交缩量至1.3万亿下方；红盘家数连续回升。