券商2027年度策略会密集开完，方向出奇一致：A股处在底部区域、修复行情可期；节奏却吵翻天——申万宏源赌下半年，华泰看上半年价值

今天收盘，沪指跌0.59%报3634.35点，创业板指大跌3.32%，超4700只个股飘绿，两市缩量到1.67万亿。

指数在跌，券商却在忙着给明年定调。这两天中信、华泰、申万宏源、中信建投的2027年度策略会密集开完，观点摆在一起看很有意思：说方向的几乎一致，说节奏的吵成一团。

先看共识。中信证券说"K型收敛、行情宽度拓展"，直白点讲，非AI板块今年已经先跌完，估值收缩基本结束，明年反而可能迎来转机；中信建投更直接，A股已处低估状态，看2027年"股债汇三牛"；申万宏源说3到4月前是超跌反弹、大盘不再创新低的窗口。三家口径不同，指向同一个判断：底部区域。

再看分歧。一是节奏，申万宏源赌下半年，说全年回报能高于2026年；华泰则提醒上半年大盘价值占优，下半年要等美元走弱、流动性改善，小盘成长才有戏。二是主线，AI没下桌，但叙事变了——华泰说AI行情进入"中场休整"，重心从算力投入转向回报验证，盯物理AI、端侧AI和电力；财通把话说得更直：AI定价转向投入产出比，谁能商业化谁站出来。三是风格，浙商证券上半年押红利防御，下半年再看AI和内需；方正证券则提示外需内需剪刀差收敛，地产链、基建链、消费里的内需方向值得看。

散户怎么用这份"吵架纪要"？三条。第一，看共识定方向：底部区域叠加盈利修复，前三季创业板、科创板、北交所净利合计同比增79.8%，指数层面不用自己吓自己。第二，看分歧定节奏：主流思路是哑铃——一端红利蓝筹收租守底，一端高景气成长淘金，别押单边。第三，看验证不看口号：AI故事的试金石从"算力投入"换成了"商业变现"，谁家报表里真长出利润，谁才值得跟。

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