一、海外：非农数据“报喜”，市场却慌了
先说海外。周五晚上，美国8月非农就业数据公布，结果大超市场预期。按理说经济好是喜事，但是资本市场不这么想——数据一出来，市场对美联储9月加息的预期直接从35%飙到了接近70%。
美债收益率跟着往上蹿，10年期美债一度摸到4.8%附近。全球资金立马紧张起来，日本、韩国的股市盘中直接跳水。韩国KOSPI上午还涨1.8%，结果下午就翻绿到跌1.8%，这过山车坐得，连A股都被带得早盘高开、午后跳水。
但是剧情到这里还没完。特朗普突然公开发声，呼吁美联储“尽快下调利率”。一边是强劲数据支撑加息，一边是政治压力要求降息，美联储9月17日的议息会议，现在成了全球市场最大的盲盒。结果就导致了一个很诡异的局面：美股三大指数集体收跌，但是AI算力、科技硬件板块却逆势大涨。资金在博弈，板块在分化，全世界都在等鲍威尔最终怎么出牌。
二、国内：央行5000亿“及时雨”，但是内资却在跑
海外一片混乱，国内政策端倒是递来了一颗定心丸。央行宣布，9月7日开展5000亿元买断式逆回购，期限3个月，专门用来平滑季末的资金波动。这笔钱不是小数目，相当于给银行间市场提前打了一针稳定剂，避免9月底出现钱荒。
有机构甚至开始预期，后续不排除降准的可能。政策工具箱里，显然还有牌没打完。
但是问题来了：政策在发力，内资机构却完全不领情。本周主动型基金连续第四周减仓，五个交易日里没有一天是净流入的。周一大盘拉出中阳线，结果机构借着反弹高位兑现；周三外围一波动，内资单日卖出力度直接创下年内次高。到了周四、周五，市场缩到地量横盘，机构还是选择观望躺平，卖盘虽然少了，但买盘更是稀薄得可怜。
这说明什么？说明内资对当前位置缺乏信心，稍微涨一点就想着落袋为安。但是另一路资金，态度却截然相反。
三、外资回头了，两路资金唱反调
本周北向资金的走势，和内资形成了鲜明的反差。前三天，外资也跟着市场小幅流出，但是从周四开始，画风突变——连续两天回流，而且周五的净流入力度明显放大。
细化到板块上，外资本周重点加仓的是AI应用、能源设备、算力租赁，这些都是当下市场的核心赛道。结果上周还被外资重仓的创新药、CPO，这周反手就被卖了。调仓速度非常快，说明外资并不是无脑看多，而是在做高低切换、波段操作。
更有趣的是被动ETF资金。前三天也在流出，结果周四、周五大举回流，重点低吸芯片半导体、人工智能、通信这些硬科技方向。宽基ETF里，中证2000小幅流出，但是上证50却在流入——资金在从小盘题材往大盘权重和高股息方向挪。
所以你看，现在市场的资金面非常分裂：主动基金在持续撤退，但是外资和被动资金已经悄悄回来布局。到底谁更聪明？历史经验告诉我们，当散户和机构恐慌割肉的时候，往往不是那么悲观的时候。
四、地量之后，变盘窗口临近
把这周的盘面串起来看，逻辑其实很清楚。海外美联储加息预期升温，是压制风险偏好的最大外部因素；但是国内央行在释放流动性，外资在逢低回流，这又给市场托了底。
技术上，上证指数本周三次冲击年线都无功而返，周五收在3930点。年线附近的压力确实大，但是换个角度想，每次跌下去都有资金接，说明下方的支撑也不弱。成交量缩到1.78万亿，已经是年内第三低，地量往往对应地价，虽然不代表马上反弹，但至少说明抛压在衰竭。
结果下周怎么走？我觉得取决于两个变量：第一，美联储9月议息会议前的预期博弈，会不会进一步扰动外资情绪；第二，国内这5000亿投放之后，市场成交量能不能重新放大。如果量能回到2万亿以上，指数有机会再次冲击年线，甚至完成突破。但是如果成交量继续萎缩，那大概率还是在年线下方继续磨，结构性轮动为主。
板块上，AI应用和算力租赁是目前唯一获得外资和被动资金双重认可的赛道，资金合力最强。高位硬件虽然回调，但是被动资金在低位吸筹，说明中长期逻辑还在。创新药被三路资金同步减持，短期想反转比较难，先看止跌。
总之，当下这个位置，多空都在等一个明确的信号。我的看法是：别被外围的噪音吓破胆，也别因为一两天的反弹就盲目乐观。流动性博弈的牌桌上，谁的筹码更稳，谁才能笑到最后。
声明：以上仅为个人投教资料，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
暂无评论，快来抢沙发吧！